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　　报告作者：郭昌盛撰写日期：2009-08-19

　　动物疫苗业务尚待突破，与UBI合作成良机：公司自收购“成都精华”后，对内进行了整顿与结构升级，已陆续获得十余个普通疫苗的生产批文，并已报请了禽流感、猪蓝耳病两个特种疫苗，不久获批的可能性极大。与UBI合作只欠近日出炉的尽职调查结果，顺利的话，合作领域和深度都可望在扩大，前景可期。

　　财务状况偏差，但业绩前景乐观，中长线或暴涨：完全复苏前，三项费用的“刚性”令亏损轻易形成，短期偿债能力遭削弱。但随着各项业务复苏和旺季来临，下半年会对此状况有所改善，业绩反弹。甚至可能因疫苗业务的顺利运营，而令明后年业绩大涨。

　　投资建议：未来六个月内，谨慎维持“跑赢大市”的评级：以动态市盈率25倍计，当前股价料有70%以上的预期回报，投资吸引力显见。在此维持对其“跑赢大市”评级。建议谨慎增持。