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　　报告作者：龚浩撰写日期：2009-08-20

　　公司收入有明显的季节性，一般集中在下半年。期间费用在一年内分布较为平均。上半年收入下降，费用出现增长，二者共同拉低了净利润。

　　公司毛利率为66.87%，低于去年同期77.89%的水平。从产品结构上看是由于毛利率较高的安全服务、单机和系统产品销售比重下降，同时营业成本较高的集成产品、其他企业销售业务比重上升，拉低了公司整体毛利率水平。

　　下半年公司将坚持既定策略，深耕行业市场，积极开拓电子商务安全等新领域，并寻求适当时机在行业内进行并购整合。

　　预计09、10年公司收入增长为40.48%、26.1%，收入规模分别为2.96亿、3.73亿元，净利润为0.51亿、0.72亿元，每股收益为0.55、0.76元，对应市盈率分别为35和25倍，维持“增持”评级。