报告作者：余晓宜、曹恒乾、王俊爽撰写日期：2009-09-04

　　截止09年6月，限售股解禁后换手率平均下降幅度不大。

　　按照市值加权平均法并扣除参照系影响，市场限售股解禁后换手率平均下降17%，标准差7%。该换手率的下降幅度小于同期限售股累计42%的解禁幅度，显示解禁后成交金额上升。(样本来自沪深300成分股每次解禁比例大于5%股票)

　　05年后限售股解禁刺激市场成交金额不断上升。

　　采用类似“倍差法”的方法控制限售股票解禁影响，在考虑A股市场估值水平上升的背景下，由于解禁带来的流通股票增加、个股流动性增强，估算得到解禁使得A股市场成交金额平均扩大至少53%。

　　以09年6月股价为基准，未来解禁带来成交金额规模可观。

　　目前限售股解禁的数量和市值占比接近一半，假定换手率平均下降幅度与估计值保持一致，11年末限售股解禁完成后市场成交金额可增长66%。敏感性分析显示只要流通股增加21%，成交金额则会增加。剔除国有大股东解禁后无出售意愿部分，09年年底，解禁将带来成交金额上升6%、到2010年年底上升23%、到2011年底上升35%。