报告作者：聂秀欣撰写日期：2009-09-01

　　本轮业绩反弹力度大的公司包括三类。经历过08年四季度的巨幅调整后，09年上半年的行业恢复期给了我们分析各公司经营风格及业绩弹性的机会。由于众多公司08年四季度及09年上半年处于亏损状态，因此，环比增速数据无法看出业绩反弹力度，我们选用每股收益这一指标。通过对比可以看出，09年上半年业绩反弹明显的钢铁股包括以下三类：第一，不锈钢和特钢公司业绩反弹力度大，这一点，可以从图表2普钢及特钢毛利率变化中反映出来，主要包括：太钢不锈、大冶特钢、西宁特钢；第二，08年末计提存货跌价准备充分的公司，包括：韶钢松山、广钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；第三，经营业绩弹性大的公司，包括：三钢闽光、八一钢铁、杭钢股份、酒钢宏兴等，这些公司多为建材在公司钢材产量中占比大的公司，而建材也是今年上半年在钢材中表现最抢眼的品种。

　　投机性上涨过后行业将迎来调整。尽管钢铁板块09年中报亏损，但6、7月份，在钢材期货及现货价格投机性上涨的拉动下，钢铁股票走出一波快速上涨行情，但这波行情并没有业绩支撑，也不是需求拉动的，因此，持续性不强。经过8月份的调整，目前钢铁板块PB为1.7倍，相当于全部A股的54.7%，重新回到历史平均水平之下。考虑投机情绪刚过，9月份，预计行业会在整理中度过。若钢价和股价调整充分，四季度，行业在需求恢复的拉动下，有望重新获得投资机会。在市场调整的背景下，建议关注估值较低的宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、华菱钢铁等。