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　　报告作者：李林森、杨培龙撰写日期：2009-08-30

　　上半年业绩低于预期：09年上半年实现营业收入8959.52万元，同比增长80.46%；净利润同比2842.48万元，同比增长94.29%。每股收益为0.11元，低于之前我们预测的0.13元。

　　期间费用率与去年同期有较大下调：公司09年来费用在合理的情况下做了较好的控制，期间费用率由去年同期的38.19%下调至30.39%。其中，销售费用率由去年同期的14.04%下调至9.40%，管理费用率由去年同期的26.85%下调至21.10%。以致公司09年销售毛利率虽略微下调，但是销售净利率确提升了2.59个百分点。

　　盈利预测：经我们预测，我们给予公司09-11年EPS分别为：0.47元、0.72元、1.08元。公司目前股价为16.42，对应09-10市盈率分别为：34.93倍和23.12倍。基于公司正处于一个快速发展通道，我们认同公司的发展模式和成长性，公司估值应享受较高的溢价，我们仍维持公司“强烈推荐”评级。