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　　报告作者：廖绪发、陈财茂撰写日期：2009-09-02

　　出版传媒董事会决议策资1.98亿元，对中天证券有限责任公司进行增资1亿股，占增资后总股本的9.64%，基本符合国家对图书出版企业“跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制”发展的思路，之前公司已经与国内知名出版策划机构合作，实现了“跨所有制”发展，近期宣布收购内蒙古新华发行集团部分股权，实现“跨地区”发展，本次投资证券行业则意味着公司在“跨行业”发展上迈出了一大步。但是所跨行业似乎过大，特别是本次投资规模占到出版传媒08年末总资产的10.2%，总资产的14.5%。但增资定价相当于08年1.82倍PB，而A股10家证券08年平均PB为6.9倍(已经剔除西南证券这一异常值)，存在74%的折价。

　　我们根据投资规模对盈利预测进行了微调，调整后2009-2011年的EPS分别为0.230元、0.247元和0.281元(调整前为0.233元、0.253元和0.286元)，当前股价对应的PE分别为41、37和33倍，前期的估值压力已经大幅释放，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。