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　　报告作者：冯福章、高晓春撰写日期：2009-09-01

　　军品焊接业务盈利稳定，符合预期：焊接件业务主要产品为坦克履带结构件、航载雷达结构件等军品(约占产品总量的80%)，以及少量煤炭掘进机。军品订单较为稳定，价格采取成本加成的方法，可实现稳定增长。

　　09年上半年，军品结构件(主要是坦克结构件)业务实现收入1.23亿元，同比增长59.62%，增幅较大的主要原因是去年该业务收入少，基数低。我们预计，大成公司09年的销售额可达到2.8亿左右，毛利率可维持在10%以上，同期利润总额可达到1600万。

　　精密锻件军民两用：中重型曲轴锻件包括汽车发动机的曲轴和前轴，是精密锻造生产线项目的主打产品，约占产品总量的80%，现已投产。未来重汽行业销量仍然难以乐观，我们对该项目的盈利前景不看好。我们预计该项目09年可实现收入3.8亿元，利润总额5000万，税后利润2800万。该产品毛利率8%左右。

　　暂无资产注入，中性评级：预计一机集团后续还将有资产注入上市公司，但短期内尚无进一步资产注入的计划。

　　公司受铁路大投资、资产置换和定向增发等因素共同影响，公司收入稳定增长不成问题。预计2009、2010年公司可实现收入23.87亿、29.19亿元，实现净利润分别为5196.9万元、6063.1万元，EPS分别为0.30、0.35元，目标价11.3元，投资评级为中性。