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　　报告作者：田辉撰写日期：2009-08-31

　　2009年上半年，公司实现营业总收入542.25亿元，同比下降14.55%；实现营业利润30.53亿元，同比下降41.89%；实现归属于母公司净利润23.64亿元，同比下降57.11%；合每股收益0.307元。

　　预计公司2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.53元、0.56元和0.56元。我们认为公司寿险合理估值区间为18.64－21.17元，产险估值区间为2.4－3.2元，合计21.04－24.37元，维持“中性”的投资评级。

　　如果成功发行H股，且发行价实现不低于7月16日公司A股前20个交易日的交易均价的23.78元，且不超过10亿股，则公司合理估值为23.94－27.41元。