报告作者:赵冰撰写日期:2009-08-31
基本药物目录公布为医改的深化扫清障碍:除目录遴选外,基本药物制度还涉及药品生产、流通、使用、报销、定价、合理使用等一系列问题。而这些配套政策的设计是基本药物制度中相对困难的步骤。目录的公布为医改的深化扫清了障碍。
能进入基本药物目录的中药企业将显著受益:产品进入基本药物目录后可以产生巨大的需求量,因此能进入基本药物目录的相关企业不容置疑的会得到利好。尤其是在目录经过缩减后,将不可避免导致行业集中度提高,未来中药行业的龙头企业会受益较多。
中药行业净利润增长率远超医药行业平均:截至8月28日已公布中报的41家中药板块的上市公司情况来看,实现中报平均净利润增长率50.43%,而医药行业平均净利增长率为22.49%。
中药行业指数8月跑赢沪深300指数17.24个百分点:8月涨幅居前的个股均为基本药物目录制度实施的受益者,而由于产品意外落选的公司则表现不佳。由于中药板块独家品种较多,因此中药板块的整体涨幅也超过其他医药子行业。
投资建议:未来十二个月内,维持中药行业“有吸引力”评级。 医药板块年初至今累计涨幅整体落后于大盘,因此无论从板块绝对估值还是相对于A股的溢价水平来看,板块都存在较强的补涨预期。我们看好中药行业在09年的发展前景,给予中药行业“有吸引力”评级。我们建议重点关注入选品种贡献公司较多毛利率的企业,比如,天士力、云南白药、中新药业、金陵药业、马应龙、中恒集团和千金药业等。而一些产品占比不大,但由于前期受市场关注度较小的二线中药个股,如昆明制药、紫鑫药业、人福科技等也值得关注。