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　　报告作者：王志霖、刘惠珍撰写日期：2009-08-31

　　我们仍对公司基本面持正面看法，认为客运与货运业务下半年皆将改善，但幅度不会太大，2010年景气好转，增长动能应较强劲，但是，除非客运提价，否则获利成长率仅为个位数。我们维持H股“增持”评级，根据DCF模型，目标价维持4.4港元(相当于2010财年市盈率18.5倍、市净率1.1倍)，因为我们认为与中国、香港同业相较，估值不高。A股目标价为4.6元，相当于我们2010年市盈率21.9倍。由于缺乏上涨空间，维持A股“持有”评级。