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　　报告作者：孔军撰写日期：2009-08-29

　　国内鞋业(主要为女鞋)市场将继续增长。根据SATRATechnologyCentre分析资料，00年—06年中国城市家庭鞋类产品消费额稳步增长，复合年增长率约8.4%。预计未来几年将基本保持8.5%左右的平均增长率，预计到2010年中国鞋类产品零售额将达到2200亿元。在国内市场上，每销售10双鞋中女鞋占6双，因此国内鞋业市场的增长主要表现在女鞋的增长。

　　品牌优势决定了公司产品市场竞争力强，具有进一步拓展市场实力。从历年对全国270家大型百货商场品牌女皮鞋销售情况的调查显示，星期六品牌06—08年的市场占有率排名均保持在第3、4名左右，说明公司产品依托品牌优势，在市场上具有较强的竞争力。较强的竞争力为公司未来进一步拓展市场创造了条件。

　　销售渠道扩张保证公司增长。销售渠道的增长是公司可持续增长的关键。公司随着本次募集资金的到位，2年内拟新增900个销售渠道，到2011年，预计公司销售渠道将达2700家，09、10、11年的销售渠道增长率分别为18%、38%和29%。

　　公司募集资金项目将能尽快发挥作用。公司本次募集资金拟投四个项目，其中女鞋连锁店扩建和女鞋生产线扩建能够尽快解决公司拓展销售渠道和产能不足的问题，通过该2项目的实施，公司未来业绩将更上一台阶。物流配送系统、研发中心这2个项目虽然本身不能给公司带来直接效益，但是间接收益是巨大的。

　　公司盈利预测及二级市场估值。我们预测公司09-11年EPS为0.65、0.99、1.40元。二级市场合理股价应该在16.25—18.20元，但由于公司盘小，而且发行价格为18元/股，因此预计首日开盘价会在29—32元。