报告作者：纪敏撰写日期：2009-08-31

　　港口集装箱业务7月回暖，期待旺季行情来临。09年7月，中国港口集装箱吞吐量完成1056万Teu，环比增长5.3%，同比下降5.7%，为年内最小跌幅。具有领先意义的PMI新出口订单指数持续反弹，美国个人消费支出指数亦在筑底蓄势反弹，外围经济复苏对中国港口集装箱回暖的推动力正逐步积聚。下半年为集装箱港口传统旺季，同时考虑到去年4季度外贸经历断崖式下跌，我们有理由期待港口集装箱业务的景气继续回暖。

　　港口煤炭业务开始受益夏季用电高峰的到来。7月沿海港口完成煤炭运量4025万吨，同比下滑8.7%，降幅收窄12个百分点；沿海港口库存减少216万吨至1502万吨，而截至8月底，秦皇岛煤炭库存为526万吨。3月以来港口煤炭运量相对稳定。外围经济的复苏使国内外煤炭价格倒挂的情况得到改观，伴随夏季用电高峰与动力煤市场回暖，煤炭业务已经处于旺季行情。

　　下半年矿石进口将“同比增长，环比下滑”。2009年7月，沿海港口完成进口矿石接卸量5650万吨；而截至8月末，港口库存维持7千万吨水准。结合当前港口矿石库存以及国内经济的复苏程度考虑，我们维持09年下半年铁矿石进口“同比增长，环比下滑”的观点。

　　配置具有长远前景的天津港(600717)和受益出口复苏的深赤湾(000022)。港口行业与宏观经济高度相关，现阶段的盈利模式较为传统单一。经济回暖驱使港口行业步入景气复苏阶段，出口回暖预期将成为后续动力。建议标配趋势向好且具有估值吸引力的天津港与深赤湾，关注盐田港与上港集团。