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　　报告作者：--撰写日期：2009-08-27

　　二季度实现扭亏，后期有望实现盈亏平衡。二季度，公司收入下降24.23%，环比降幅收窄8.64个百分点，经过一季度的深度下滑后，订单已有所恢复。二季度公司实现净利润417万，为08年以来首次出现单季盈利，原因有二：1)毛利率自一季度开始回升，二季度继续提升0.76个百分点至11.49%，已处于历史较高水平；另一方面，期间费用率较一季度下降了4.68个百分点。由于短期内出口退税率下调的机会不大，同时上游原料价格已呈现较平稳走势，后期现有毛利率水平仍有一定保障，受销售季节因素影响，二季度为全年费用率低点，下半年费用率提升将使公司处于盈亏平衡状态，我们预计后续两年公司净利润分别亏损191万，盈利134万。

　　盈利预测与评级。预计2009-2010年EPS为-0.02元、0.02元，当前股价8.37元，上半年公司业绩虽有所恢复，但后期大幅提升难度较大，同时考虑到印染行业整体低迷状态持续，我们维持“中性”评级。