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　　报告作者：--撰写日期：2009-08-31

　　预计下半年经营状况略有好转，但全年仍大幅下降。由于受益于房地产复苏，纯碱价格4季度有望小幅回升；尿素等化肥产品在秋肥施用季来临时，价格可能有所上涨。预计下半年公司盈利情况将好于上半年，但仍将明显低于去年同期水平。

　　硼氢化钠项目09年难贡献利润。08年募集资金建设的1000吨/年固体硼氢化钠项目计划09年年底投产，由于受到上市时间推迟影响，进度有所拖后；且可能存在试车投产推迟等问题，预计2010年才开始贡献利润。

　　盈利预测。我们预计2009年公司将亏损，预计公司2009-2010年的EPS分别为-0.05元、0.47元和1.05元，2010-2011年对应的动态市盈率为38倍和17倍，目前估值明显过高，维持“中性”投资评级。