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　　报告作者：程磊、张力扬、高峥撰写日期：2009-08-30

　　公司中期业绩符合市场预期。

　　公司09年中期实现营业收入16.07亿，同比减少7.53%；实现利润0.30亿，同比减少80.12%。公司实现每股收益0.06元，符合市场预期。由于08年11月份以来，PVC价格大幅下跌，导致了公司盈利能力大幅下降。我们认为这是由经济危机和油价大幅下跌带来的，我们预计随着世界经济的复苏以及油价的理性回归，PVC的价格将回归理性，公司的经营也将重回正轨。

　　我们维持公司“买入”的投资评级。

　　假设2010年PVC的含税均价为7000元/吨，预计公司09、10年每股收益分别为0.21和0.98元，考虑到公司可通过套期保值获得更大的吨毛利，业绩有可能大幅超出预期，维持公司“买入”的投资评级。