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　　报告作者：林静撰写日期：2009-08-30

　　发力中端，高端放量可期：上半年中端酒销量增长了10%-20%，中端市场的逐步成长为高端酒的放量提供了支持。中端酒的集中度低，无强势的全国性品牌，公司自身的品牌建设面临区域强势白酒企业的激烈竞争和漫长的品牌培育期，因此有动力迈开扩张的步伐。

　　首次给予买入评级：随着股价的回调，目前公司的市值仅有茅台的六成，市值明显偏低。我们预计09年和10年的EPS分别为0.756元和1.02元，对应的PE分别为28.6x和21x。由于我们的预测仍建立在相对保守的消费税假设上，实际业绩很可能超出预测值；给与10年30x的相对估值，公司的目标价为30.7元；给与“买入”的评级；近期的股价已回调至前期成立销售公司后涨停的下方，安全边际明显，改善空间大，为投资者提供了好的介入机会。