报告作者：吴云英撰写日期：2009-08-30

　　强周期行业，发现周期就是发现机会：航空业受多种外部因素的影响，盈利能力比较脆弱，属于强周期行业，如果能够发现周期演变的规律，无疑将会带来巨大的投资收益。我们研究发现，需求增长、运力投放、成本变动等都具有较为明显的周期规律，每十年经历一个大的轮回，到目前为止已经是第四个轮回。而当前航空业正处于大周期的底部，因此我们预测，未来5年航空业将不断复苏与增长，直至达到下一个巅峰。

　　三大因素决定航空公司的生存前景，也是投资者的重要参考依据：国际航空公司的经验表明，精确的市场定位、严格的成本控制和高水平的收益管理是航空公司能够生存下来的三大关键因素。这不仅是航空公司的生存之道，也是投资者选择投资标的的重要参考依据。

　　我国航空业投资前景不可限量，机遇就在眼前：随着航空消费的大众化和人民币的升值前景，我国的航空需求将不断增长，以美国为参照，我国至少还有5倍的增长空间。机场的修建、飞机的购买和飞行员的培养，正在为下一次繁荣周期的来临积蓄力量。从当前的时点来看，无论是行业利润，还是需求增速、供给增速，均处于历史谷底，未来5-8年将到达下一个繁荣的顶点。因此我们认为，从长周期的角度，目前投资航空业将会带来巨大的回报，而业务弹性最大或扩张最激进的航空公司，则是理想的投资标的。