新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：区志航撰写日期：2009-08-28

　　根据中报情况，我们调整了公司的盈利预测。调高服装板块的毛利率至33%，每股收益0.31元(前期预测为0.28元)；纺织板块每股收益调低至0.04元(前期预测为0.06元)；地产板块毛利率下调为40%(估计下半年地产结算业务毛利率较高)，每股收益下调为0.35元(前期预测为0.43元)。即不考虑投资收益的情况下，2009年每股收益为0.70元(前期为0.78元)。2010-2011年每股收益分别为0.79和0.70元。上述每股收益均不考虑投资收益。

　　我们分别给予服装25X、纺织20X和地产25X的PE估值，三项业务合理价格分别为7.75元、0.80元和8.75元，公司合理的估值应该是17.33元，目前股价低估，维持“买入”评级。