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　　报告作者：马琳娜撰写日期：2009-08-26

　　报告期内公司新增合同订单6.7亿元。去年还有3.7亿元的未完成订单将在09年结算，预计09年全年将结算5－5.38亿元。09年上半年，公司在华北和东北地区均未实现收入。出于控制成本的考虑公司已经注销北京、沈阳和博乐的分公司，短期内撤离华北市场。东北市场随着下半年5900万地铁环片合同的执行将重新开始贡献利润。在公司收购四川川鑫水泥制品有限公司之后，西南未来将成为公司新的收入来源。

　　截止08年底公司的PCCP产能已从120公里标准管提升至180公里。09年上半年产能20公里的中山银河PCCP生产线投产，随后将投产的还有哈尔滨地铁环片生产线、四川国统PCCP生产线和辽宁渤海PCCP生产线。预计到2010年公司的PCCP产能将增长至250公里。

　　我们预测公司09、10年的EPS分别为0.55元和0.66元。鉴于公司在行业内的龙头地位，同时公司订单充足，毛利率在09年大幅提升，我们给予公司09年25倍PE，公司6个月目标价为13.69元，目前已经到位。给予公司短期中性，长期A的投资评级。