报告作者：张志洲撰写日期：2009-08-27

　　从供给端情况来看，在钢价明显上涨的七月份国内日均粗钢产量反而环比轻微下降。加之，从去年下半年以来钢铁行业固定资产投资增速明显放缓。这些都表明年底之前国内粗钢新增产能将会比较有限，进而不会从新增供给能力的角度对国内钢铁价格构成系统性风险；

　　但从社会库存的情况来看，在七、八月份钢铁消费淡季到来之时，钢厂没有有效控制产量，进而导致社会库存的年内二次增加。这是导致近期钢价快速回调的重要原因之一。相对较好的是，目前钢厂的企业产成品库存尚处在较正常水平。社会库存较高而企业库存正常意味着钢价后期在什么时候结束调整并再次上涨取决于需求何时能走出淡季并消化社会库存；

　　从需求季节性特征来看，国内固定资产投资以及制造业生产在九月份都会走出淡季并进入环比上升阶段。这意味着从九月份开始钢铁需求将走出淡季并消化社会库存，最终推动钢价走出调整进入上涨通道。除内需之外，随着海外制造业活动在近期逐步复苏，国内外钢价差也开始从底部上升，朝有利于国内钢铁出口的方向发展；

　　就钢铁板块进入旺季后的表现而言，过去几年市场表现显示，除了十月份因国庆假期导致的短暂淡季之外，钢铁板块在年底前的其它三个月里大多都能跑赢大盘。