新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：孙菲菲撰写日期：2009-08-28

　　资产注入预计09年启动，不确定性来自于注入的资产价值及审批。从基本面来说，在朔黄铁路股权划拨给太原局的事宜确定后，资产注入的条件较以往更为成熟，目前的不确定性在于注入资产的价值如何估量，另外来自股市对于扩容的担心也有可能影响审批进度。

　　09～11年每股收益为0.48元、0.52元及0.54元，维持“谨慎推荐”评级。我们假设09～11年的运量目标分别为3.3亿吨、3.55亿吨及3.70亿吨，目前股价对应09～11年的PE为21倍、20倍和19倍，PB为3.1倍。我们维持对公司资产注入的预期，即使增厚幅度当前较为有限，但考虑到铁路运价长期的上行态势及铁路货运整体份额的上升，我们看好太原局资产未来盈利能力的提升，维持对公司的谨慎推荐评级。