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　　报告作者：赵心撰写日期：2009-08-24

　　航空动力是中国航空业唯一的发动机整机资产整合平台。中航工业资产整合目标明确，未来尚有沈阳黎明、贵州黎阳等优质航空发动机资产注入上市公司，将大幅增厚公司盈利。

　　航空动力是中国航空工业快速发展的受益者。中国空军装备的大规模更新换代将带来公司军用航空发动机业务的快速增长；公司将是未来中国大飞机动力装置的提供者，随着项目的推进，公司将受益于零部件的试制和量产，并将成为中国航空工业快速发展的受益者。

　　航空动力是国内大中型船用燃气轮机的唯一制造者。其30MW级船用燃气的研制成功将大大改善海军舰艇动力装备状况，公司燃气轮机业务将随着海军装备的更新而快速发展。

　　即使不考虑资产注入，未来几年航空动力盈利仍将快速增长。我们预测2009年公司净利润将达到1.66亿元，同比增长42.64%。2010年和2011年净利润将达到2.65亿元和3.28亿元，同比增长59.39%和23.83%。

　　我们给予航空动力推荐评级，短期目标价27-30元。