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　　报告作者：欧亚菲 撰写日期：2009-08-26

　　下半年经营展望。

　　下半年市场形势将会好于上半年，公司一方面将开展国庆60周年特别行动，通过更多有针对性的经营管理措施，以及更加有的放矢地各种营销活动来继续保持百货主业效益平台稳定；同时在继续做好新店筹备工作的同时，通过更加严格的精细化管理措施来严控公司费用支出。下半年将加快拓店步伐，预计兰州和昆明店可开出。

　　投资建议：我们预计公司09-11年EPS分别为1.05、1.46和1.83元。公司目前还持有北辰实业股权1.4亿股，公司每股股价重包含了2.00元北辰股权价值。扣除该部分股权价值，公司目前股价对应09-2011年PE为27、19和13倍，作为行业内最具竞争力的全国性连锁百货公司，公司未来持续快速发展可期我们维持买入评级，调整目标价至35元，对应09年30倍PE。