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　　报告作者：--撰写日期：2009-08-27

　　受益于原材料价格下降：伴随化工产品价格普跌，烟花爆竹原材料硝酸钾、硫磺、有色金属等价格下降，公司原材料成本下降明显。上半年，公司综合毛利率达35.8%，同比增长了10.5个百分点；其中烟花销售业务毛利率34.63%，同比增长了7.59个百分点；烟花燃放业务毛利率56.29%，同比增长了19.86个百分点。

　　拟进军房地产行业：公司拟投资1亿元建立浏阳银湖投资有限公司(100%)，主营房地产等业务。这将有效调整公司的单一盈利结构，改善资产流动性，拓展新的发展空间，对公司未来发展具有深远意义。但该项目仍需通过股东大会审议。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.28元、0.34元，对应动态市盈率82倍、66倍，考虑到公司估值水平较高，维持其“中性”评级。