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　　报告作者：金泽斐撰写日期：2009-08-27

　　收入季度环比出现回暖，百货毛利略微下滑：公司第一季度主营收入为29亿元，同比下降0.6%，第二季度收入有所回升，实现销售23亿元，增长7.56%。我们看到在收入微弱增长的同时，公司营业利润率有所下滑，本期百货营业利润率为16.87%，同比下滑0.29个百分点，这基本符合行业上半年的运行特征，百货通过大量的打折促销维持主营收入的稳定和持续。

　　维持盈利预测，维持增持的投资评级：我们预计公司09-11年的净利润4亿、4.5亿和4.9亿元，同比增长16%、12%和10%，EPS为1.02元、1.14元和1.25元。作为百货业中的领导者，我们认为王府井是一家长期前景明确的零售商，维持增持的投资评级，风险较低。