报告作者：王大力撰写日期：2009-08-26

　　创新是信托业发展的动力与支撑，未来信托行业创新业务有两种路径，一是外延型创新，即由监管层主导推出的诸多创新业务；二是内涵型创新，即信托公司在现有业务领域里，在满足客户需求、寻找投资标的及优化产品设计等方面推陈出新。

　　信托行业的投资价值有五种因素支撑，一是牌照价值，二是创新空间，三是受益基建投资；四是地方政府支持；五是作为“大额信用平台”，兼具资金融通与破产隔离功能。

　　信托行业的投资路径有三种，一是独立上市的具有金控集团背景及政府扶持优势的公司，如拟借壳安信信托(600816)的中信信托，以及陕国投A(000563)；二是含信托业务的上市公司，如中国平安(601318)与中国中铁(601390)，以及拟进行非公开增发的爱建股份(600643)；三是有收购与整合信托业务预期的上市公司，如海通证券(600837)。

　　给予信托行业“跟随大市”评级，给予安信信托、陕国投A与爱建股份“中性”评级。