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报告作者:谢军撰写日期:2009-08-26
2009年中期,公司营业收入32.23亿元,同比下降18.78%,收入下降主要由于发电量下降和煤炭收入下降。中期公司归属母公司净利润2.45亿元,同比增长17.84%,每股收益0.12元。基本符合预期。利润增加主要由于煤价下跌,公司发电盈利能力增加,中期公司发电毛利率同比提高近5个百分点到26.77%。从单季度盈利情况来看,随着发电量的增加,公司二季度盈利显著好于一季度,其中,一季度净利润0.47亿元,二季度净利润1.96亿元。
根据下半年电量增加,我们略提高公司2009-2011年业绩预测,分别为0.26、0.30和0.38元,动态PE分别为24倍、21倍和17倍,PB1.5倍。相对行业,公司PB估值较低,但由于业绩释放尚需时间,我们仍维持公司“买入”评级。