新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：谢军撰写日期：2009-08-26

　　2009年中期，公司营业收入32.23亿元，同比下降18.78%，收入下降主要由于发电量下降和煤炭收入下降。中期公司归属母公司净利润2.45亿元，同比增长17.84%，每股收益0.12元。基本符合预期。利润增加主要由于煤价下跌，公司发电盈利能力增加，中期公司发电毛利率同比提高近5个百分点到26.77%。从单季度盈利情况来看，随着发电量的增加，公司二季度盈利显著好于一季度，其中，一季度净利润0.47亿元，二季度净利润1.96亿元。

　　根据下半年电量增加，我们略提高公司2009-2011年业绩预测，分别为0.26、0.30和0.38元，动态PE分别为24倍、21倍和17倍，PB1.5倍。相对行业，公司PB估值较低，但由于业绩释放尚需时间，我们仍维持公司“买入”评级。