新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：衡昆撰写日期：2009-08-25

　　上半年，由于氧化铝减产，中国铝业的铝土矿自有率已提高至55%。未来公司将继续加大铝土矿资源的开发力度，这包括继续推进重庆、遵义、中州、兴县等氧化铝项目的建设，进一步提高铝土矿自有率，从而降低生产成本。公司预计2010年将新增氧化铝产能230万吨，铝土矿产能267万吨。

　　我们预计，随着全球经济逐步走出低谷，氧化铝和电解铝消费也有望出现复苏。我们对2009年下半年和2010年铝价预测分别为14，850元/吨和15，000元/吨；对2009年下半年和2010年氧化铝价格预测分别为2，450元/吨和2，800元/吨。

　　目前，国内现货氧化铝价格和铝价分别为2，400元/吨和14，800元/吨，在这一价格下中国铝业已开始盈利。但由于上半年亏损幅度过大，我们预计公司2009年仍将亏损。考虑到公司估值水平较高，我们维持“中性-A”投资评级。