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　　报告作者：张欣撰写日期：2009-08-26

　　由于严格费用开支、强化市场营销和货款回笼，因此2009年上半年江铃汽车费用支出同比下降6.76%，同期企业的各项应收同比下降63.52%，各项应付同比下降9.42%，存货也呈下降之势，同比降幅达20.99%。目前江铃汽车的总体负债率不足40%，处于较低水平，未来企业有进一步用好相关财务杠杆的潜力。同期公司的流动比率和速动比率均保持在较高水平，显示企业的短期偿债能力较强。再结合存货周转率、应收帐款周转率以及经营性现金流等指标看，虽然面临一定的压力，但总体状况还是较为良好的。

　　虽然2009年国家出台了刺激汽车业发展的相关政策，但是考虑到全球性金融危机影响的长远和持久性，因此在不考虑相关财政补贴的情况下，预计江铃汽车2009年的EPS在0.76元左右(若考虑相关补贴则EPS可达0.85元以上)。在综合考虑企业和行业未来的发展趋势及各项影响因素之后，维持对江铃汽车“谨慎增持”的投资评级不变。

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