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　　报告作者：王丝语、郑治国撰写日期：2009-08-24

　　目前收购价格偏高，但后续存在低价收购剩余股份可能。我们预计，此次收购增加水泥产能为47.4万吨，以3.34亿元价格测算，吨产能价格约为705元/吨，收购价格偏高。但公司同时公告称在未来12个月内，不排除通过参与重整等方式进一步增持秦岭水泥股份的可能。我们认为虽然公司收购6266万股成本偏高，但是由于公司未来的目标应该为收购耀县持有的秦岭全部股权即1.64亿股，剩余的1亿股左右应该可以低于5.33元/股的优惠价格获得，我们预计收购完全成本在3.5-4亿元。

　　盈利预测与估值。我们维持公司09、10、11年EPS0.76、0.94、1.1元/股盈利预测，目标股价19元/股，维持“增持”评级。同时建议关注ST秦岭重组概念下的短期交易性机会。