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　　报告作者：余建军撰写日期：2009-08-21

　　上半年，在沿海散货市场萎靡的情况下，公司将部分运力向国际市场转移，但仍以沿海煤炭运输为主；

　　10年的干散货市场仍会有运力过剩，压制运价上涨，但届时运力过剩会有所好转，运价会有所回升。沿海市场的运输价格也会有所提高，但幅度有限。

　　明州高速短期内仍无法盈利，我们预计，明州高速在09年和10年仍将继续亏损，但幅度会逐步减少，09年预计给公司带来权益亏损额在3-4千万元，10年预计为1-2千万元。

　　公司运力投放较为保守，未来一年有约17万载重吨的运力投放，有利于规避经营风险，远期在建运力基本没有。

　　我们预计公司09年盈亏平衡或者小幅盈利，10年随着运价的上升，业绩会有所好转，但是盈利绝对水平不会很高。我们给与公司“观望”评级。