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　　报告作者：彭波、李洪冀撰写日期：2009-08-25

　　总的来说，公司交出了一份令市场满意的中报，业绩超出预期。2009年，公司计划生产阴极铜80万吨、黄金20吨、白银430吨、硫酸220万吨、铜精矿含铜16.7万吨、铜杆线及其他铜加工产品48万吨。从公司上半年的产品产量情况来看，全年要完成计划是没有问题的。价格方面，2009年以来，铜价的上涨超乎预期，从目前趋势来看，铜价继续上涨的动能仍然存在；而黄金在金融危机中避险功能凸显，预计其价格也仍将运行在高位。两大主打产品价格趋稳产量上升，将使公司的盈利能力大大提升。我们调高公司09、10年的业绩，预计每股收益分别为：1.05元和1.60元。

　　中国铜资源的稀缺(资源自给率不到26%)、国际铜矿资源集中度的不断增强，以及相对其他金属更为乐观的基本面使得铜价较其他金属价格更为坚挺，反弹力度更大；同时，在通货膨胀预期不断增强的趋势下，铜作为大宗金属龙头产品将更为彰显市场赋予的“金融属性”。在此背景之下，我们认为很大程度上公司仍将是板块趋势投资中受市场青睐的品种。以2010年的业绩测算，目前公司估值也已具备一定优势，我们因此调高公司评级至“谨慎推荐”。