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　　报告作者：范炳邑、彭海柱撰写日期：2009-08-19

　　公司整合销售资源加大销售力度，加快新品研发推进国际化发展。公司充分利用“两网”等较成熟的营销网络，将集团产品纳入该销售网络，以抢占第三终端市场，上半年公司拳头产品销量突破5亿片(08年全年销量过8亿片)。09年上半年公司签订出口合同84万美元，涉及输液255万瓶，虽然占比较低，但未来增长潜力可观；同时，公司于2007年底购买了Meloxicam片剂(美洛西康)和Fluoxetine胶囊(氟西汀)ANDA产权，并为此改造的符合美国FDAcGMP标准的年产十亿片固体药品生产基地，目前已进入演示批生产阶段。

　　公司股价表现不如业绩，维持买入评级。年初至今上证指数上涨了近60%，而公司的股价却微跌了1.5%，不仅没有超越大盘，也没有跑赢医药行业。我们预计公司未来三年每股收益(除权后)为0.92、1.15和1.35元，市盈率为21.48x、17.18x和14.64x，如考虑公司现金因素，则市盈率为19.46x、15.56x和13.26x。我们认为公司价值被严重低估，维持买入评级。