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　　报告作者：瞿佳撰写日期：2009-08-24

　　大杨创世公布2009年中期报告，公司1-6月实现营业收入3.76亿元，同比增长2.1%；营业利润6，488万元，同比上升109.25%；净利润3，750万元，同比增加161.94%；每股收益0.23元，同比增长161.87%。

　　上调投资评级至“买入”。公司上半年的出口略低于我们预期，而外围经济在下半年可能仍以低水平复苏为主，公司全年出口增速在7%左右。内销方面，创世和凯门两大品牌15%的收入增长应该能够实现。公司毛利的提高幅度超出我们预期，对费用的控制程度也比预想中严格。

　　我们调低公司09年营业收入增幅至5%-6%，调高综合毛利水平至24%，09-11年每股收益分别上调至0.45、0.55和0.78元，对应目前股价PE为19倍，上调投资评级至“买入”。