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报告作者:曾令波、朱亚锋撰写日期:2009-08-20
中材科技中期业绩:1H09收入增长18%,营业利润增长21%,但归属于股东的净利润同比下降32%,录得每股收益0.17元,低于预期。
风电叶片景气度虽高,但其他业务不景气导致1H09业绩出现下滑,低于预期。
盈利预测调整:基于上述CNGC、覆膜滤料业务假设的调整,我们下调公司09、10年收入23%、18%,下调归属于股东的净利润17%、18%。调整后,我们对公司09、10年EPS预测分别为0.77元和1.25元。
投资建议:目前股价下对应09、10年市盈率为32.0x、19.8x。考虑到叶片业务已成为公司主导产业,未来两年扩产明确,仍将充分分享行业高景气度,维持长期推荐评级。但由于中期业绩未达预期,提示股价短期下行风险。