报告作者:康铁牛撰写日期:2009-08-20
受宽松的信贷政策支持,我国地产行业率先复苏。在经历了短暂的寒冬之后,房地产行业就迎来了房屋热销、资金链宽裕和土地市场火热的繁荣景象。截至今年6月份,房地产行业实际完成投资额1.45万亿,同比增长9.9%;商品房施工面积23.97亿平方米,同比增长12.71%。
地产火热引发玻璃价格反弹。作为一类建材商品,玻璃与地产行业的发展密切相关,地产的火热直接带动了玻璃的需求旺盛。以平板玻璃为例,截至6月份,库存量为1986万重量箱,连续5个月库存量同比下降10%以上;同时价格已经触底企稳,目前为62元/重量箱。
纯碱的美好预期将透过玻璃再次显现。在经历了一轮低迷之后,我们认为纯碱行业将随着玻璃的需求旺盛而迎来回暖的契机。在玻璃的主要原材料成本构成中,纯碱所占比重大约为60%,每吨玻璃需消耗纯碱230公斤,因此在地产行业已经确认为繁荣的大背景下,纯碱行业也必将迎来阶段性投资机会。
地产、玻璃、纯碱三者关联密切。商品房竣工面积基本可视为玻璃、纯碱的风向标,往往可提前8个月昭示玻璃、纯碱等行业的发展趋势,虽然具体的时间点位不同,但三者运行的大趋势完全相同,因此纯碱行业有望在09年底或明年初迎来业绩拐点。
投资策略:以产能规模和区域优势为切入点,重点关注前期业绩大幅下滑、目前业绩拐点显现、后期业绩有望持续增长的公司。
重点关注公司:双环科技。理由:双环科技兼具区域与原料优势,区域内竞争压力较小、原盐无需外购。09年预计扭亏,10年每股收益0.15元。