报告作者：巨国贤撰写日期：2009-08-17

　　金属价格的调整主要由于短期涨幅过大以及对宏观紧缩的担忧。金属价格出现了短期的急速调整，这种调整一方面缘于对金属价格短期涨幅较大的获利回吐，另一方面也因市场不断传出的宏观紧缩声音。从美国面来讲，美联储一再声明将在未来回收流动性，从中国来讲，前一阶段贷款锐减77%让投资者担忧信贷紧缩出现的可能。

　　货币宽松仍是主旋律。美国方面，并未企稳的经济、仍需救助的大型企业、不断增长的失业数据、优质贷款也出现违约率的上行让我们很难能确信美联储敢于在现阶段进行紧缩的货币政策。中国方面，尽管央行层面曾经传出略显谨慎的声音，但政治局会议再次强调宽松的货币政策让我们更加坚定货币宽松仍将是未来一个阶段的主旋律。其他国家方面，在经济仍未企稳之时，敢于收紧信贷的寥寥无几，因此上，全球货币宽松的局面仍将持续。目前阶段部分国家强调是通缩而非通胀，主要是由于货币乘数的下行所造成。各国的央行将不断通过宽松的货币政策来弥补货币乘数的下行，因此我们坚定的认为下一阶段货币仍将宽松。

　　货币宽松条件下金属价格仍将上行有色金属类股票将因金属价格上行而受益维持行业“买入”投资评级。从铁货币、青铜货币、金银货币历程来看，金属是真实的货币。在全球纸币宽松与泛滥的情况下金属价格必将在纸币表述中上行。金属价格的上行将带来采矿类企业盈利的大幅提升，我们维持有色金属行业“推荐”的投资评级。