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　　报告作者：张芳、郭晓露撰写日期：2009-08-17

　　有色金属板块表现——调整尚未到位。

　　报告期(8月10-14日)上证综指进一步回调，周跌幅4.44%。有色金属板块一度因外盘金属价格大涨出现反弹，但在大盘整体弱势的情况下，周末回吐了前期涨幅。上周总体下跌5.35%，略强于大市。子行业板块均出现回调。因国内外铜价表现坚挺，铜板块跌幅最小，仅下跌0.18%。由于上周末经济数据不理想，金属价格的回落还会持续一段时间，国内有色板块还有一定的调整空间。上周海外股市先扬后抑，国外矿业股指数周跌幅2.03%，市盈率21.8倍。

　　下调有色金属行业评级为“中性”。

　　有色金属上市公司多数已经公布中报，尽管二季度业绩比一季度明显好转，但总体上来讲，仍然是微利状态，尚未出现实质性改观。从供需关系来看，目前金属的需求也发生了变化。上半年世界主要经济体和国家刺激经济的政策提振了有色金属需求，推动了有色金属价格的上涨。我们认为现阶段上述政策所生产效果的时期已经过去，而这些振兴经济方案对经济的长期影响和作用从时间上来讲会比较滞后，还难以在当前的经济运行中得到体现。所以我们认为目前阶段正处于过渡期，预计金属需求将受到抑制。随着年初以来金属价格的大幅上涨，供给在增加，导致供需关系逐渐失衡。由于有色金属行业的基本面发生变化，我们下调行业的评级为“中性”。