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　　报告作者：王海旭、余海撰写日期：2009-08-20

　　蓝星清洗，不应该被忽视的水务龙头。我们认为，公司作为未来西南水务龙头的价值仍未被市场所充分认识，部分原因可能在于整个资产重组仍在不断推进过程中。但此次股东大会的通过已经明确宣告资本市场上又一水务龙头企业的诞生，后续证监会的顺利审批应无障碍。兴蓉公司作为成都市水环境综合治理以及城市环保事业的主体，其内生式(污水处理负荷率提高)与外延式(区域扩张与资产注入)的发展空间广阔(详见申万报告《蓝星清洗深度研究：有望不断带来超预期的西南水务龙头》)。作为水务板块的龙头企业，我们认为公司的价值必将逐渐得到市场的认同，估值水平也将随之提升！

　　坚定看好公司未来前景，继续维持“增持”评级。预计资产置换完成后公司09-11年EPS分别为0.43/0.47/0.50元，对应09-11年PE为23x/21x/20x，在水务行业中依然处于最低水平，具备足够的安全边际。尽管近期市场出现大幅调整，但基于可比公司目前的估值水平、公司未来良好的成长性以及资产注入预期，我们依然维持13元目标价格不变，在目前价位坚决建议进行配置！