报告作者：杨伟撰写日期：2009-08-19

　　经过8月初以来的下跌，石油石化公司的估值重新有了吸引力。中国石化在12元股价对应的估值水平只有2009年16倍、2010年13倍市盈率，中国石油在13.30元股价对应的估值水平只有2009年20倍、2010年17倍市盈率，的确谈不上很贵。

　　根据我们对布伦特、辛塔、迪拜三地前20个工作日的现货价格跟踪，截止8月18日，三地现货价变化达到9%。目前油价经过一次小震荡后，再次回到70美元附近。我们判断本月底发改委提价的概率比较大，提价的幅度预计比7月份降价的220元要多，预计在250~350元之间。

　　如油价稳定在70美元附近，我们认为石油石化板块是较好的避风港。在目前股价下，我们首先推荐买入中国石化。海油工程的中报业绩低于投资者预期。投资者短期内不愿意给予公司高估值。焦虑的核心问题依然是公司在获得长期稳定订单的同时，究竟牺牲了多少盈利能力。中国石油中报EPS低于中国石化，估值吸引力不如中国石化。随着60周年国庆与大庆油田50周年日期临近，我们认为公司增储的乐观消息有望释放，建议中报公布后买入。