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　　报告作者：李兴撰写日期：2009-08-19

　　中国玻纤于今日发布半年报称，2009年中期公司实现营业总收入147361.38万元，同比下降28.06%，实现营业利润-2771.15万元，同比下降105.90%，实现归属于母公司的净利润1319.45万元，同比下降91.37%，实现基本每股收益0.0309元，每股经营性现金流为-0.8899元。

　　2008年第四季度以来，玻纤行业景气急剧下滑，需求严重放缓，作为国内乃至全球玻纤行业的绝对龙头也未能幸免，公司玻纤制品毛利率出现大幅下滑，经营性现金流也较为紧张，我们预计下半年随着国内外宏观经济的逐步好转，与宏观经济密切相关的玻纤行业有望逐步走出低谷，公司吸收合并巨石集团事宜也因行业低迷而暂时搁浅。在不考虑增发换股吸收巨石集团后，我们预测公司2009~2011年EPS分别为0.322元、0.718元、0.987元，目前股价对应于2009~2011年动态市盈率分别为50.85、22.76、16.56，考虑到经济恢复后，公司2010年和2011年业绩存在超预期的可能，届时，公司换股吸收合并巨石集团有望重新启动增厚公司业绩，我们仍维持公司“推荐”评级。