新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：马霏霏撰写日期：2009-08-14

　　公司主导产品优势明显市场竞争力强。

　　外用止痛药的剂型分为很多种，主要有贴膏剂、软膏剂、液体剂和气雾喷剂等。而随着以贴膏为载体的透皮给药技术的进步，贴膏类止痛药得到迅速发展，成为外用止痛药的主要剂型，2008年市场占有率达到53.65%。公司凭借“奇正消痛贴膏”十多年形成的品牌及技术优势，在行业内占据重要的地位，2008年度的销售额为4.99亿元，占整个外用止痛贴膏市场18.63%的份额，在市场中居领导者的地位。

　　业绩预测。

　　根据我们的测算，公司09-11年EPS为0.39元、0.47元和0.52元。

　　定价分析：合理报价区间在11-13元。

　　一级市场发行价格的制定，一般按照08年33-35倍的静态市盈率和08年净利润摊薄后的EPS0.33元计算，我们认为发行报价应在11-12元之间比较合理。如果按照09年动态市盈率30-33倍，根据09年EPS0.39元计算，公司的发行价格应在11.7-12.87元之间。