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　　报告作者：罗炜撰写日期：2009-08-20

　　1H业绩略好于预期：2009年上半年，公司实现收入45.6亿元，同比下降30.0%；实现净利润2976万元，同比下降82.8%；对应每股收益0.07元，其中经营性业绩每股0.06元，略高于我们预测的0.05元。销量下滑以及去年同期一次性因素造成同比基数较高是盈利大幅下滑的主要原因。公司2季度单季每股盈利为0.09元，扭转1季度的亏损局面。

　　发展趋势：公司作为客车行业龙头，下半年销量将随行业一起转向同比正增长。同时，凭借在出口市场丰富的客户资源和较强的车型竞争力，公司有望在需求复苏中受益更大。

　　盈利预测调整：维持公司09和10年每股0.37元和0.49元的盈利预测。

　　估值与建议：公司目前股价对应09、10年PE分别为20倍和15倍，估值相对合理。综合考虑公司的行业龙头地位、基本面好转趋势和业绩弹性，我们维持公司审慎推荐投资评级。