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美国银行业:利润上升空间小 资产质量趋稳

http://www.sina.com.cn  2009年08月19日 10:52  国信证券

  报告作者:邱志承、戴志锋撰写日期:2009-08-18

  利润上升空间小。

  美国商业银行系统贷款余额从08年6月以来一直维持在7万亿美元左右,仍然没有回到以往的上升轨道,结合我们对宏观经济的分析,我们认为贷款总量有可能缓慢增加。目前利率环境有利于美国的银行业,但在竞争激烈和经历过金融自由化的美国,息差上升的空间不大。投资银行业务是美国银行业上半年的亮点,但其波动性大。总体上美国银行业利润上升空间较小。

  银行资产质量:继续恶化的可能性变小。

  我们分别对美国的住房贷款、商业地产贷款和消费贷款的资产质量进行分析。住房贷款的违约率从2月以来保持稳定,结合转暖的居民住房成交量和价格的数据,我们认为居民住房贷款的资产质量好转可能性大。消费贷款资产质量数据连续3个月企稳,虽然消费信贷量在下降,但其资产继续恶化的可能性小。市场对商业地产资产质量分歧较大,但7月份商业地产贷款证券的违约率下降,有“绿芽”迹象。

  投资建议。

  美国银行业利润上升空间较少。前期大型银行股价上涨已反映未来盈利向好的预期,大型银行机构投资机会不大。建议关注地区银行的投资机会。市场对房地产贷款资产质量(尤其是商业地产贷款)的分歧较大,业务集中在地产相关贷款的地区银行的估值偏低,某些银行的估值包含了破产的风险。我们认为如果商业地产贷款的资产质量能够企稳,地区银行的估值会上升,而有破产预期的地区银行是高贝塔的投资标的。


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