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　　报告作者：彭玉龙、董乐撰写日期：2009-08-17

　　净利润43.47亿元，同降38.8%；每股收益0.59元，同降39.2%。每股净资产12.30元，比年初增长14.7%。盈利与我们的预期基本一致，净资产的增长率略低于我们的预期。盈利下降和净资产增长略低于预期，我们认为一个重要的原因是公司在财务上采取了更谨慎的措施，以弥补去年的部分透支，同时也留下了较多的浮盈及准备金储备，为后续的盈利及业务增长夯实基础。

　　由于万能险等投资型险种的规模和占比不断扩大，我们预期保费利润率将下降，标准保费利润率从之前的38%下降至35%左右，从而导致估值下调6元，目标价由原来的67元下调至61元。维持谨慎增持评级。

　　税务事件告一段落，补提税款10.18亿，税务风险得以消化；法人股减持仍在进行，二季度前11大股东减持5000万股。