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　　报告作者：李兴撰写日期：2009-08-17

　　公司中报显示2009年上半年实现利润5.35亿(其中包含按15%所得税率征收的0.95亿元所得税)，2008年上半年实现利润5.06亿(其中包含0.93亿元的资产减值以及按25%预征的1.77亿元所得税)。我们按照这一口径将2009H和2008H的业绩进行调整之后发现公司“实际”经营业绩出现了20%左右的下滑！

　　在毛利率并未大幅下降的前提下公司“实际”业绩出现20%下降的重要原因是为新车上市计提的各项费用在2季度得以体现。由于马自达睿翼与奔腾B50是从6月份开始销售，所以中报中并未能完全反应新车带来的盈利，也就是说在上半年提前计提的“费用”掩盖了还未到来的“效益”。

　　新车各项费用的一次性计提为Q3与Q4的业绩提供了有力保障，我们维持对一汽轿车2009、2010和2011年0.77、0.89和0.96元的业绩预测，维持推荐评级。