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　　报告作者：许民乐撰写日期：2009-08-12

　　09上半年，公司实现营业收入5亿，同比下降14.7%。其中机床业务实现收入3.05亿，同比下降8.3%，机床业务毛利率34.6%，比08年同期小幅下降3.9%。随着下游工业行业的回暖，订单回升，公司经营情况自2季度开始企稳回升，营业收入、产品产量、工业增加值、实现利税等经济指标连续三个月环比增长。我们将目标价格上调至8.07元，维持持有评级。

　　支撑评级的要点：随着下游工业行业的回暖，订单回升，公司经营情况自2季度开始企稳回升，营业收入、产品产量、工业增加值、实现利税等经济指标连续三个月环比增长。

　　2009年的经营工作重点主要在加大新项目、新客户、大行业的市场开发力度。积极靠拢飞机、高速铁路、工程机械、轿车等重点项目，打入国内高端市场。

　　影响评级的主要风险：下游行业复苏不能持续，影响对机床行业的需求。

　　估值：由于公司2季度生产经营情况得到改善，且随着下游制造业的复苏，机床行业下半年有回升。我们小幅上调2009年和2011年盈利预测，维持2010年的盈利预测。目前公司股价相当于24倍10年市盈率。按照25倍10年市盈率，我们将目标价格由6.57元上调至8.07元人民币。对秦川发展维持持有评级。