报告作者：张明芳、徐列海撰写日期：2009-08-17

　　投资建议：市场短期防御，我们重点推荐各具增长动力、估值吸引和催化剂的4类医药个股：1、业绩增速显著加快、估值便宜的浙江医药、东阿阿胶和一致药业。浙江医药依托新药研发和技术创新，公司每年持续推出高利润率新药，其VE在全球4家寡头垄断中处于长周期高利润率，4季度价格继续上涨将是最大催化剂，当前股价下跌提供了买点。4季度海外订单目前正在洽谈中，终端需求回暖迹象较为明显，部分客户订货量增加了20～30%。一致药业依托股东国控扶持，其医药分销业务将向中药材延伸，培育新的利润增长点。其09中报业绩增速超过了兄弟公司国药股份，其估值水平仍低于国药股份。东阿阿胶本周公布中报将显现营销突破，增长质量更趋于健康。2、天药股份新董事长已经上任，我们期待经营和整合新举措。3、华北制药董事会提前换届，资产重组和集团整体上市正在加快。4、基本药物制度出台，政策受益的康美药业(中药饮片进入基本药物)、一致药业、国药股份、上海医药和复星医药(商业龙头区域配送)、天士力、东阿阿胶和云南白药(独家品种进入基本药物目录并享受优质优价)。

　　上周医药行业及公司热点：14种国家免疫规划疫苗出厂价格调整：高价疫苗明显调低价格(麻风二联疫苗和麻风腮三联疫苗价格分别下调了79%和45%)，廉价疫苗价格大幅上调。我们判断对天坛生物盈利增长带来较大负面影响，但政府可能加大招标采购疫苗的数量。公司还可以加大自主定价的计划外疫苗流感疫苗和Vero乙脑疫苗的生产销售。

　　医改领导小组第四次会议近期召开，市场对基本药物目录公布又有了期待，围绕基本药物目录中的独家品种和区域性商业龙头的投资机会可能出现。公立医院改革试点10月启动，提升了明年医改实质性推动的预期。