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　　报告作者：皮家银、彭继忠撰写日期：2009-08-12

　　上半年业绩表现符合预期，维持公司“谨慎推荐”建议。根据披露，公司上半年年实现营业收入16.3亿元，同比下滑25.6%；实现净利润5，287万元，同比下滑22.4%；上半年EPS为0.34元。公司业绩符合预期。我们预计公司2009、2010全年EPS分别为0.77和1.03元，对应当前股价PE分别为25x和19x，维持公司“谨慎推荐”投资建议。

　　电力电缆收入下滑明显，超导电缆仍不能贡献盈利。公司主要产品电力电缆实现收入10.5亿，同比下滑32.7%；电气装备电缆实现收入2.3亿，同比下滑22.9；而裸导线实现收入2.5亿，同比上升20.7%。我们认为铜价下跌导致的部分产品价格下滑所致。而市场给予关注的超导电缆产品，目前仍处于试产阶段，未产生收益。

　　主要产品毛利率有升有降。公司上半年综合毛利率为13.8%，基本与去年同期持平。从公司主要产品分类来看，毛利率有升有降。其中裸导线产品下滑幅度较大，降低了5.2个点至1.9%，而电力电缆和电气装备电缆则分别小幅上升1.8、0.6个点，为14.3%和24.7%。

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