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　　报告作者：秦军撰写日期：2009-08-14

　　顺鑫农业2009年中期实现营业收入28.84亿元，同比略降1.6%；净利润7799万元，下降36%，EPS为0.178元。

　　公司未来两年业绩增长仍然依赖白酒、地产业务，宁城老窖2009年将对公司收入有所贡献，全年白酒增长30%应无悬念；地产业务从上半年来看增长不错，全年表现亦可期待。

　　我们对顺鑫农业09-11年EPS预测为0.55、0.76、0.99元，对应09-10年动态估值28.4、20.4倍，在非周期的农业、食品行业中估值仍有吸引力，维持“谨慎增持”评级，目标价18元。

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